Zoetis（NYSE: ZTS）於 2025 年 2 月 13 日公佈 2024 年第四季與全年財報，顯示公司持續穩健增長。全年收入達 93 億美元，年增 8%，其中寵物市場業務（Companion Animal）表現突出，推動 14% 的營收增長。
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第四季業績亦展現良好表現：
- 營收：23 億美元，年增 5%
- 淨利潤：5.81 億美元，年增 11%
- 每股盈餘（EPS）：1.29 美元，年增 13%
- 調整後 EPS：1.40 美元，年增 12%
- 調整後淨利：6.32 億美元，年增 9%
整體而言，Zoetis 在 2024 年展現穩定的獲利能力與增長動能，特別是在寵物市場領域的優勢地位進一步鞏固。
寵物市場領航，農牧市場面臨挑戰
Zoetis 主要業務分為兩大類：
- 寵物（Companion Animal）：佔總收入 65%
- 農牧（Livestock）：佔 35%
寵物市場：持續高成長
Zoetis 在寵物市場的核心產品，包括：
- Apoquel（異位性皮膚炎治療）
- Cytopoint（犬異位性皮膚炎單株抗體）
- Simparica Trio（三合一跳蚤、壁蝨、心絲蟲預防）
- Librela（犬）與 Solensia（貓）（骨關節炎單株抗體）
其中，Librela 和 Solensia 的銷售額年增 80%，達 5.81 億美元，顯示出單株抗體療法在寵物市場的強勁需求。
農牧市場：面臨價格與監管壓力
相較於寵物市場的強勢增長，Zoetis 的農牧業務增長較為疲軟，特別是受抗生素監管趨嚴與動物健康趨勢變化影響：
- 2024 年第四季農牧產品銷售下降 8%，主要因為 Zoetis 出售藥飼產品（Medicated Feed Additive, MFA）。
- 未來挑戰：歐美市場對抗生素的使用規範越來越嚴格，Zoetis 需要擴展非抗生素類動物健康產品，如疫苗和生物技術產品。
股價回落，市場對財報反應謹慎
截至 2025 年 2 月 13 日，Zoetis（ZTS）收盤價為 $164.93，較前一交易日下跌 5.1%，顯示市場對公司最新財報及 2025 年營運展望持較為謹慎的態度。Zoetis 當前股價低於其合理價值（Fair Value）$171，但市值仍維持在約 743 億美元水準。
本次股價回落可能受到 2025 年營運展望低於市場預期的影響，儘管公司在寵物市場的核心業務仍持續成長，投資者對未來增長動能仍抱持觀望態度。短期內，市場將關注競爭環境與新產品的市場接受度，以評估 Zoetis 是否能維持其產業領先地位。
| 指標 | 2024 數據 |
|---|---|
| P/E（市盈率） | 30.19 |
| 市銷率（P/S） | 8.68 |
| 市淨率（P/B） | 15.00 |
| 股息收益率 | 1.03% |
雖然估值偏高，但由於 Zoetis 擁有寬廣的經濟護城河，市場仍願意給予較高估值。
未來展望：持續創新與競爭挑戰
Zoetis 在 2025 年給出的財務指引：
- 全年營收目標：92.25 – 93.75 億美元
- 調整後 EPS：6.00 – 6.10 美元
- 有機增長預期：6% – 8%
Zoetis 的關鍵競爭對手 Elanco（ELAN） 預計在 2025 年推出：
- Zenrelia（新一代抗過敏藥物）
- Credelio Quattro（四合一寄生蟲預防）
這兩款新產品可能對 Apoquel 與 Simparica Trio 的市占率產生影響。不過，Zoetis 也已提前部署，將 Apoquel 與 Simparica Trio 上架 Chewy.com 與寵物專門店，降低影響。
擴展新市場與產品創新
Zoetis 目前正積極推動：
- 擴展國際市場：2024 年 Zoetis 在美國增長 11%，國際市場增長 10%。
- 持續研發投入：Zoetis 於 2024 年推出Revolution Plus（貓咪跳蚤與心絲蟲防治）、Librela 在南韓與中美洲市場獲得批准。
- 加強 ESG 投資：Zoetis 的 ESG 風險評級為低風險，符合市場對環保永續企業的青睞。
投資優勢
- 寬廣的經濟護城河：擁有超過 5,880 項專利，競爭優勢明顯
- 寵物市場成長動能強：Librela 與 Solensia 銷售激增，未來可望維持高增長
- 全球擴張：國際市場增長動能良好，提供長期發展機會
潛在風險
- 估值偏高：P/E 達 30.19，相較於其他大型藥企如 Merck（11.2）、Sanofi（14.7） 明顯較貴
- 競爭風險：Elanco 等競爭者的新產品可能影響 Zoetis 的市占率
- 農牧市場疲弱：抗生素監管趨嚴，影響 Zoetis 的動物疫苗與生物技術產品增長
綜合評估，Zoetis 仍是全球動物保健市場的龍頭企業，但短期內股價已接近合理價值，對於長線投資者而言，或許可以等待更好的進場點。建議密切關注2025年競爭格局變化、毛利率趨勢與國際市場增長。
