全球最大動物用藥企業Zoetis（NYSE: ZTS）公布2025年第一季財報，營收達22.2億美元，較去年同期成長1.4%，每股盈餘（EPS）為1.48美元，較去年同期增加7.2%。這份成績略優於市場預期，營收與盈餘分別高出華爾街預估的1.35%與5.71%。儘管增幅不算耀眼，卻在全球經濟不確定與動物保健需求轉型的背景下，展現其業務韌性。
| 項目 | 數值 | 年增率 / 備註 |
|---|---|---|
| 總營收 | 22.2 億美元 | +1.4%（有機成長 +9%） |
| 淨利（GAAP） | 6.31 億美元 | +5% |
| 每股盈餘 EPS（GAAP） | 1.41 美元 | +8% |
| 調整後淨利（Non-GAAP） | 6.62 億美元 | +4%（有機成長 +6%） |
| 調整後 EPS（Non-GAAP） | 1.48 美元 | +7% |
成長來自寵物醫療需求，畜牧市場明顯疲軟
深入分析業務構成可見，Zoetis的營收主力—伴侶動物（寵物）產品表現持續亮眼，全球營收達15.5億美元，年增6.6%。其中，狗與貓相關產品營收達14.8億美元，年增7%，顯示寵物健康意識提升與產品創新仍為公司成長引擎。
相較之下，畜產產品營收下滑至6.45億美元，年減10.4%。其中家禽與豬隻業務表現不佳，分別大幅萎縮23.7%與12.6%，反映動物性蛋白需求波動、疫病防控支出減縮及亞洲市場需求疲弱等挑戰。牛隻業務雖在部分新興市場如巴西有穩定成長，但整體仍年減8.4%，顯示全球畜產市場依舊面臨壓力，難以完全抵銷其他品類的下滑幅度。
| 類別 | 收入（億美元） | 年增率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 伴侶動物總體 | 15.5 | +6.6% | 主力產品如Simparica Trio, Apoquel帶動 |
| — 狗與貓產品 | 14.8 | +7% | |
| — 馬類產品 | 0.65 | -1.5% | |
| 畜產動物總體 | 6.45 | -10.4% | 家禽 -23.7%、豬隻 -12.6%、牛 -8.4% |
| — 家禽產品 | 1.06 | -23.7% | |
| — 豬隻產品 | 1.11 | -12.6% | |
| — 牛隻產品 | 3.58 | -8.4% | |
| 合約製造與人用健康產品 | 0.29 | +45% | 表現亮眼，超出預期 |
地區營運概況：美國持平，海外市場分化
地理區域方面，美國營收達11.8億美元，年增1.7%，表現與整體趨勢一致。然而，國際市場僅微幅成長0.1%，其中伴侶動物類產品在國際市場表現仍佳，年增3.8%，但受到畜產銷售疲弱拖累，使整體增長陷入停滯。
值得注意的是，Zoetis的合約製造與人用健康產品營收年增高達45%，至2900萬美元，顯示公司在多元化業務策略方面初見成效。
| 地區 | 收入（億美元） | 年增率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 美國 | 11.8 | +1.7% | 寵物產品增8%，畜產下降21% |
| 國際市場 | 10.1 | +0.1% | 有機增長11%，匯率與產品出售影響總體 |
股價反應溫和，成長潛力受結構性挑戰牽制
Zoetis整體財務結構仍顯穩健，擁有良好的現金流與控管成本能力，特別是在行銷與研發支出上維持紀律。然而，市場對本季財報反應偏向保守，股價在公告當日下跌超過5%，顯示投資人對畜產產品持續低迷及整體成長動能放緩存有疑慮。即便如此，過去一個月股價仍上漲約6%，但漲幅明顯落後S&P 500同期11.5%的漲勢。
Zoetis並未調整全年財測，市場對其2025年下半年能否持續放大寵物健康產品線與擴張疫苗類別仍具期待。惟公司需面對原物料與物流成本變動、畜產疫病控制趨嚴與國際市場消費力疲弱等挑戰。
整體而言，Zoetis作為動物保健產業的領導者，其穩健財報反映其深厚市場基礎與產品力。面對畜產市場短期波動，投資人應關注公司是否能透過創新產品與拓展新興市場，轉化壓力為成長動能。
作者 – 寵物健康醫療網
寵物健康醫療網致力於打造台灣最健全的寵物專屬健康平台，提供最新的醫療指引、寵物健康知識與產業動態。
