寵物用品零售商Petco Health + Wellness Company, Inc.（NASDAQ: WOOF）於美東時間3月26日公布2024年第四季與全年財報。雖然公司試圖重整營運、調整成本結構，但數據顯示短期內財務壓力仍沉重，未來成長前景尚待觀察。
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營收微幅下滑，毛利率持平
Petco第四季營收年減7.3%，為15.52億美元，公司表示主要受到2023年有53週而今年僅有52週的週數效應影響。然而，撇除該因素後，核心營運表現亦顯疲弱。全年總營收為61.16億美元，較去年微幅下滑2.2%。
同店銷售方面則略有成長，全年與第四季分別年增0.3%與0.5%，顯示公司在核心市場尚具一定消費動能。然而，毛利則呈現縮水趨勢，全年毛利率自去年38.2%下滑至37.9%，反映營運成本結構未見明顯改善。
淨損收斂，仍陷虧損泥沼
雖然全年虧損自去年高達12.8億美元大幅縮小至1.02億美元，但這主要因去年認列大額12.2億美元的商譽減損所致，實際營運狀況改善有限。2024年第四季的淨損為1,383萬美元，相較去年同期的2,258萬美元虧損略有收斂，但仍無法擺脫虧損狀態。
經調整後EBITDA全年為3.37億美元，年減16.1%；第四季則為9,612萬美元，年減8.7%，顯示公司核心營運獲利能力持續承受壓力。
現金流與負債壓力成市場關注焦點
值得留意的是，Petco全年自由現金流為4,968萬美元，較去年的負值表現轉正，顯示部分營運現金回流。不過，整體現金水位仍偏低，現金與約當現金僅為1.66億美元，短期償債能力堪憂。
此外，長短期負債合計高達約27.4億美元，且2025年預估利息支出仍達1.3億美元水準，財務槓桿明顯偏高。
高估值難掩隱憂，營運重整尚需時間驗證
截至財報發布前，Petco股價為2.47美元，對應未來本益比達54.5倍。若對照同業或具成長性的零售與消費股來看，此估值明顯偏高，尚未反映公司當前營運壓力與資本結構風險。
公司對2025年展望預期調整後EBITDA將回升至3.75至3.9億美元區間，並規劃關閉20至30間門市以優化成本結構，然而整體營收仍將呈現低個位數年減，市場信心尚待恢復。
整體而言，Petco雖展現初步重整成果，但獲利能力、現金流與資本結構仍存明顯挑戰。
作者 – 寵物健康醫療網
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