在全球經濟高度不確定的背景下，Nestlé（雀巢）於2025年第一季交出了一份展現韌性的財報成績。儘管全球消費者信心脆弱、通膨壓力持續，Nestlé仍以穩健的成長策略與產品創新，維持了正向的成長動能。同時，其旗下重要事業部Purina在寵物食品市場的表現，成為Nestlé未來戰略轉型的重要支撐點。
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價格策略下的成長轉型
根據Nestlé官方公布的數據，2025年第一季，集團總有機成長率為2.8%，高於市場預期的2.5%。其中，價格調整對成長的貢獻達到2.1%，而真正內部成長（RIG）僅錄得0.7%，略低於0.8%的市場預期，反映出量能復甦仍具挑戰。
主要推動力來自於咖啡與糖果兩大品類，前者透過中幅度價格調整抵銷原物料上漲，後者則實現雙位數的提價，且消費者接受度高，客戶流失有限。雖然短期內價格敏感度影響銷量，但整體競爭態勢已有穩定回升的跡象。
區域表現與銷售通路新趨勢
區域方面，新興市場以4.5%的有機成長率領先，顯示新興經濟體仍是Nestlé主要成長引擎；成熟市場則錄得1.6%的有機成長。尤其值得注意的是，Nestlé在電子商務領域加速布局，2025年第一季線上銷售成長15.1%，使電子商務佔總銷售比重達到20.1%。
此外，Nestlé持續加強外食通路發展，本季該通路有機成長達6.6%，顯示餐飲業需求復甦對品牌銷售有正向拉動。
Purina乘勢而上：以高端與健康布局鞏固全球寵物領導地位
Purina作為Nestlé的重要事業單位，本季表現穩健，有機成長率達到1.6%。儘管美國市場面臨短期消費疲軟，但Purina在全球多數市場持續擴大市佔率。
根據Morningstar資料，目前Purina與私有企業Mars並列全球寵物食品領導品牌，各自占有約16%的市場份額。特別是在北美市場，Purina市佔率達到27%。這得益於全球「寵物人性化」與「高端化」消費趨勢，使品牌能夠穩定提升單位售價與毛利率。
此外，Purina積極佈局健康與功能型寵物食品，如針對過敏、腸胃保健的產品線，強化消費者黏著度，有效對抗自有品牌競爭。
Nestlé財務指標總覽：成長穩健但量能挑戰浮現
以下整理Nestlé 2025年第一季主要財務指標：
| 項目 | 數值 | 備註 |
|---|---|---|
| 總有機成長率 | 2.8% | 高於市場預期2.5% |
| 真正內部成長（RIG） | 0.7% | 略低於市場預期0.8% |
| Purina有機成長 | 1.6% | 主要由內生成長驅動 |
| 新興市場有機成長 | 4.5% | 領先成熟市場 |
| 成熟市場有機成長 | 1.6% | 消費信心疲軟影響 |
| 電子商務成長 | 15.1% | 銷售佔比達20.1% |
| 2025全年UTOP目標 | ≥16% | 持續投資成長 |
| 每股合理價值（Morningstar） | 104美元 | 4月23日收盤價105.75美元 |
| 預期行銷支出比率 | 9% | 對比過往平均7.5% |
| 節流計畫目標 | 25億瑞士法郎 | 預計三年內完成 |
雖然Nestlé現金流與利潤結構依然穩健，但真正內部成長放緩與中短期消費者價格敏感度提高，可能對未來量能恢復構成一定壓力。
Nestlé轉型推進中面臨成長與風險考驗
Nestlé管理層自2024年起推動一系列重整與策略轉型措施，包括：
- 增加研發與行銷投資，強化品牌差異化
- 精簡歐洲區組織架構，提升效率
- 聚焦18個表現不佳的業務單元進行調整
Morningstar分析師認為，Nestlé品牌護城河廣闊、供應鏈優勢明顯，未來仍能保持中低個位數的穩定成長。然而，長期須關注以下幾項風險：
- 部分品類（如：即食食品、乳製品）面臨小品牌與自有品牌的價格競爭壓力
- 全球通膨持續可能影響消費者購買力
- 新興市場貨幣與政經波動加劇
管理層能否持續推動產品創新與消費者溝通，成為Nestlé未來能否成功提振量能成長的關鍵。
整體來看，Nestlé於2025年第一季展現了在逆風中維持成長的韌性，短期內價格推動下的成長雖存在隱憂，但長期而言，Nestlé的品牌優勢、全球佈局及轉型決心，仍是值得中長線投資人關注的價值標的。
（資料來源：https://www.nestle.com/media/pressreleases/allpressreleases/three-month-sales-2025）
作者 – 寵物健康醫療網
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