Colgate-Palmolive（NYSE: CL）於8月初公布2025年第二季財報。整體營收年增1.0%，有機銷售成長1.8%，略優於市場預期。然若扣除匯率與併購因素，實質營運動能略顯疲態，特別是在原物料成本與私牌競爭壓力夾擊下，整體毛利率下滑至60.1%，呈現連兩季下降趨勢。
對長期關注該公司者而言，Colgate的品牌護城河依然穩固。其全球牙膏與牙刷市占率分別為41.1%與32.4%，市場領導地位無虞。但企業持續投入品牌建設與創新研發所產生的成本壓力，也逐步反映於獲利表現的邊際疲弱。
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審慎創新應對挑戰，但成本效益待驗證
本季財報中最大亮點，是公司宣布推動為期三年的「生產力提升計畫」，預計將投入2至3億美元進行組織優化、供應鏈重整與簡化結構，期望達到成本節流與營運靈活性雙贏。不過，該方案目前尚未公布具體可量化的節省成效，市場普遍抱持觀望態度。
此外，雖面對拉美與亞太市場的貨幣貶值與通膨風險，公司仍維持全年淨銷售與獲利將有低個位數成長的財測，顯示其對全球布局與產品組合的高度信心。但這樣的成長幅度，顯然與過去年均3-5%的有機成長目標有所落差，市場已開始質疑是否步入結構性成長趨緩期。
| 指標項目 | 數據 | 年增率 / 備註 |
|---|---|---|
| 合併營收（Net Sales） | 51.10億美元 | +1.0% |
| 有機營收成長（Organic Sales） | +1.8% | 含私牌寵物品銷售下滑影響 -0.6% |
| GAAP每股盈餘（EPS） | 0.91美元 | +2% |
| 基礎業務EPS（非GAAP） | 0.92美元 | +1% |
| 毛利率（GAAP / 非GAAP） | 60.1% | -50 / -70個基點 |
| 營業現金流（上半年） | 14.84億美元 | |
| 牙膏全球市佔率 | 41.1% | 持續領先 |
| 牙刷全球市佔率 | 32.4% | 持續領先 |
Hill’s穩步前行，成為營收支柱
Colgate旗下寵物營養品牌Hill’s在本季表現亦值得關注。儘管私牌寵物食品銷售下滑拖累整體類別成長，但Hill’s在高價科學配方產品的領導地位仍穩。第二季該部門有機銷售成長2.0%，營業利益更年增13%，成為公司獲利成長的關鍵引擎。
值得一提的是，Hill’s透過持續與獸醫體系與專業通路合作，成功將品牌從傳統通路進一步往高毛利的健康取向市場推進。該品牌過去數年平均年營收成長逾5%，顯示在全球寵物照護產業長期向好的趨勢下，Hill’s有潛力進一步擴大其在Colgate集團內的重要性。
平衡正負面訊號，投資價值需審慎評估
綜合來看，Colgate-Palmolive仍具備穩健的現金流與品牌影響力，在消費者信任重於價格的個人與居家用品領域具有天然優勢。
從長期投資角度分析，公司成長天花板漸顯，特別是在歐美市場已高度飽和、商品同質化與新創品牌挑戰加劇的環境下，公司是否能透過創新、數位化或地區擴張找到新成長引擎，仍待觀察。
在全球通膨壓力與地緣政治不確定性未除之際，Colgate的經營穩健度無疑是一大優勢，但若期待大幅報酬回報，投資人可能需調整對其未來表現的預期，並持續關注其轉型計畫與Hill’s等高潛力品牌的發展。
作者 – 寵物健康醫療網
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