美國食品業巨擘通用磨坊（General Mills, GIS）近日公布2025財政年度業績，顯示該公司面臨多重挑戰。全年營收年減2%，達195億美元；調整後營業利益為34億美元，亦年減7%。儘管處於困難經濟環境，公司仍積極布局未來，在2026年聚焦創新、品牌投資與高成長的寵物食品業務，期望翻轉頹勢。
文章目錄
核心市場表現不佳，毛利率下滑
在2025財政年度的第四季，通用磨坊面臨來自成本端與市場端的雙重壓力，整體營收下滑至46億美元，年減幅達3%。其中最為關鍵的北美零售部門表現不振，單季營收大減10%，顯示通膨環境下，消費者對價格愈來愈敏感，促使銷售量與平均售價同步下滑。儘管公司透過行銷推廣與價值投資挽救部分需求，但仍難敵整體市場疲弱與競爭對手壓價策略的夾擊。
成本方面，原物料價格上升與不利的價格組合（高毛利產品銷量減少、低毛利品項增加）導致公司整體毛利率壓縮。第四季調整後毛利率降至32.7%，較去年同期下滑220個基點。這也直接衝擊獲利表現，使北美零售部門全年營業利益下滑11%，顯示即使品牌優勢仍在，通用磨坊仍需面對日益激烈的市占競爭與營運成本壓力。
積極投資寵物食品與創新產品
在整體營收成長受限之際，通用磨坊的北美寵物食品部門成為少數逆勢成長的亮點。2025財年該部門營收成長4%，在疲弱消費環境中仍顯示出相對韌性。其主力品牌Blue Buffalo藉由進軍高端與新鮮寵物食品市場，進一步鞏固其在美國寵物食品產業的領導地位。特別是在狗飼料市場中，該品牌已取得市佔優勢，並積極擴展至貓食品與寵物零食等細分領域。
不過，為配合市場拓展與品牌提升，該部門也加大廣告與行銷支出，使得營業利益僅年增3%。儘管短期獲利空間受壓，市場研究機構Morningstar指出，寵物食品作為一個高度成長且具黏著性的產業，未來幾年有望成為通用磨坊整體營收與利潤結構轉型的重要推力。特別是Blue Buffalo即將於2025年底切入的「新鮮寵物食品」（Fresh Pet Food）品類，市場潛力龐大，亦可望憑藉其既有冷鏈物流優勢與品牌知名度快速擴張。
除寵物食品外，通用磨坊也預告2026年度將是「創新之年」。公司將推出多項新產品組合，涵蓋即食早餐、健康零食與低糖烘焙產品等，目標重新吸引對健康飲食更為重視的年輕世代。為強化消費者接觸點，公司亦計劃升級產品包裝，提升貨架辨識度，並同步強化在數位平台的行銷投資。這些舉措將與現有零售渠道策略整合，擴大市占基礎。
市場觀點分歧：股價被低估，但營運風險仍存
截至2025年6月，通用磨坊股價為50.68美元，低於市場普遍認定的合理價值68美元顯示其潛在投資價值尚未完全被市場反映，並獲得高等級的投資評等。
然而，儘管評價顯得具吸引力，短期內公司仍面臨多項挑戰，包括消費者飲食習慣持續轉變、高通膨環境對成本結構的壓力，以及多項新業務投入初期所需的資源與行銷費用，對獲利能力形成抑制。
此外，通用磨坊的營收結構中有超過五成來自穀物、零食與便利食品等品類，這些產品在當前健康飲食趨勢下面臨較高風險。若品牌與產品組合無法與市場偏好同步轉型，將可能限制其中長期成長潛力，甚至衝擊其在主要零售通路中的競爭地位。
作者 – 寵物健康醫療網
寵物健康醫療網致力於打造台灣最健全的寵物專屬健康平台，提供最新的醫療指引、寵物健康知識與產業動態。
